传奇娱乐直营:兴证策略:“蓝筹搭台 成长唱戏”进行时

2020年05月10日 18:42
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原标题:“蓝筹搭台 成长唱戏”进行时(王德伦 李美岑)——A股策略周报

摘要
【兴证策略:“蓝筹搭台 成长唱戏”进行时】市场随政策春风起舞、围绕“内需”中心,上周3个交易日,沪深300上涨1%,通信、计算机、电子等成长实现约4%涨幅,完美演绎“蓝筹搭台,成长唱戏”的行情。在经历了一季度极不寻常、前所未有的情况后,内需经济逐步向好爬坡、欧美经济显示复苏迹象;流动性一如既往宽松,利率下行,对股市增量资金是重要支持;创业板注册制、新三板创新层、QFII额度放开等改革,提升市场风险偏好,继续看好市场,把握迟到的“两会”窗口期。

  投资要点

  回顾:长牛、外资“颠覆”A股、核心资产独立牛市、开放的红利、大创新等全市场较为前瞻、系列化研究成果。19年9月以来《挺进大别山》系列和2月月报《不必过于悲观》等报告推荐大创新科技成长机会,超额收益明显。3月在《警惕海外三方面影响》、《再论警惕海外三方面影响》等报告中提示海外带来短期压力。

  市场随政策春风起舞、围绕“内需”中心,上周3个交易日,沪深300上涨1%,通信、计算机、电子等成长实现约4%涨幅,完美演绎“蓝筹搭台,成长唱戏”的行情。在经历了一季度极不寻常、前所未有的情况后,内需经济逐步向好爬坡、欧美经济显示复苏迹象;流动性一如既往宽松,利率下行,对股市增量资金是重要支持;创业板注册制、新三板创新层、QFII额度放开等改革,提升市场风险偏好,继续看好市场,把握迟到的“两会”窗口期。

  经济基本面,整体向好爬坡的趋势基本没啥大问题,业绩盈利底部向上。我们此前强调的“一个中心,两个基本点”,围绕以内需的中心,正在逐步从预期改善到数据改善。如果没有疫情影响,2020年本是库存周期进入补库存阶段,盈利逐步向上,现在来看,大方向转好确定,部分库存较低或没有库存的行业,随着经济恢复,进入补库存,最典型的水泥行业。往后看,阶段性,与外需相关使经济复苏有波折,除了“危机”情况,比Q1更悲观的点,很难再见。

  流动性,宽松一如既往,关注“降息”预期落地。1)央行在最新一季度货币政策执行报告中,首次提到“规范存款利率”,在贷款、债券等资产端利率下行中,负债成本下行速度相对较慢,结构性存款等增加,高收益产品存在。2)过去2个月,多地房地产市场较以往热闹不少,放水,地产涨,延续着固有模式。2020Q1与2019Q4相比,货币政策执行报告对于地产措施变得更严格,取消“因城施策”表述,进一步抑制资金流向地产。规范存款定价、抑制资金炒房,在宽松环境下,政策导向希望支持实体。

  如何支持?一方面资金直接支持实体,特别是小微、民营等受疫情影响严重地区,是“六稳”、“六保”的基础。另一方面,中长期经济转型,新兴产业必不可少,多层次结构的资本市场,通过直接融资,增加新兴科技行业发展,促进转型升级。收益率下行、支持新兴产业双向使得股票市场获得增量资金。

  制度完善,理性看待公司供给,把握优质公司机会。创业板注册制实施,正在以中国速度完善资本市场制度建设,有望在三季度,看到新一批创业板以注册制挂牌企业上市。同时,5月8日,全国股转系统发布了2020年度新三板首批分层的名单,新三板创新层数量大增。

  部分投资者可能担心过度的公司供给造成市场资金压力。三十而立的A股市场,已逐渐显露成熟气质,已非当年谈IPO色变的A股,在逐步正常化、常态化的IPO情况下,市场适应能力明显增强,制度逐步完善,相比于以往,投资者反而更愿意看到更多优秀的公司走向前台,与其一起成长,而不再像以前一样炒新、炒烂,最后“一地鸡毛”,或者好的公司都去境外上市,而A股投资者很难享受到红利。中芯国际有望科创板上市,创业板实施注册制即是最好的注脚。

  行业配置:围绕“内需”中心,蓝筹搭台+成长唱戏进行时。1)业绩稳定、估值底部区域,外资流出转向流入的核心资产蓝筹方向。2)受益于利率下行,政策改革,业务提升的券商;3)与5G相关、半导体链、5G应用端的云、传媒游戏、传媒视频等“科技基建”领域。

  短期风险:4月、二季度等经济数据大幅低于预期,两会政策刺激不及预期,使得市场遭受波折,但这样的波折是板荡识好股良机。

  中期风险疫情在亚非拉等蔓延,造成新兴市场债务危机、汇率风险,压制风险偏好,境外资金短期流出。美国疫情控制后,特朗普一手恢复经济,一手为了选票,故技重施,而施压中美相关情况,给市场风险偏好造成持续打压。美股市场再次向下的压力对市场造成压制。

  风险提示:中美贸易博弈超预期加大;MSCI纳入进程不及预期

  报告正文

  展望“蓝筹搭台,成长唱戏”进行时

  回顾:长牛、外资“颠覆”A股、核心资产独立牛市、开放的红利、大创新等全市场较为前瞻、系列化研究成果。19年9月以来《挺进大别山》系列和2月月报《不必过于悲观》等报告推荐大创新科技成长机会,超额收益明显。3月在《警惕海外三方面影响》、《再论警惕海外三方面影响》等报告中提示海外带来短期压力。

  市场随政策春风起舞、围绕“内需”中心,上周3个交易日,沪深300上涨1%,通信、计算机、电子等成长实现约4%涨幅,完美演绎着蓝筹搭台,成长唱戏的行情。在经历了一季度极不寻常、前所未有的情况后,内需经济逐步向好爬坡、欧美经济显示复苏迹象;流动性一如既往宽松,利率下行,对股市增量资金是重要支持;创业板注册制、新三板创新层、QFII额度放开等改革,提升市场风险偏好,继续看好市场,把握迟到的“两会”窗口期。

  经济基本面,整体向好爬坡的趋势基本没啥大问题,业绩盈利底部向上。我们此前强调的“一个中心,两个基本点”,围绕以内需的中心,正在逐步从预期改善到数据改善。如果没有疫情影响,2020年本是库存周期进入补库存阶段,盈利逐步向上,现在来看,大方向转好确定,部分库存较低或没有库存的行业,随着经济恢复,进入补库存,最典型的水泥行业。往后看,阶段性,与外需相关使经济复苏有波折,除了“危机”情况,比Q1更悲观的点,很难再见。

  流动性,宽松一如既往,关注“降息”预期落地。1)央行在最新一季度货币政策执行报告中,首次提到“规范存款利率”,在贷款、债券等资产端利率下行中,负债成本下行速度相对较慢,结构性存款等增加,高收益产品存在。2)过去2个月,多地房地产市场较以往热闹不少,放水,地产涨,延续着固有模式。2020Q1与2019Q4相比,货币政策执行报告对于地产措施变得更严格,取消“因城施策”表述,进一步抑制资金流向地产。规范存款定价、抑制资金炒房,在宽松环境下,政策导向希望支持实体。

  如何支持?一方面资金直接支持实体,特别是小微、民营等受疫情影响严重地区,是“六稳”、“六保”的基础。另一方面,中长期经济转型,新兴产业必不可少,多层次结构的资本市场,通过直接融资,增加新兴科技行业发展,促进转型升级。收益率下行、支持新兴产业双向使得股票市场获得增量资金。

  制度完善,理性看待公司供给,把握优质公司机会。创业板注册制实施,正在以中国速度完善资本市场制度建设,有望在三季度,看到新一批创业板以注册制挂牌企业上市。同时,5月8日,全国股转系统发布了2020年度新三板首批分层的名单,新三板创新层数量大增。

  部分投资者可能担心过度的公司供给造成市场资金压力。三十而立的A股市场,已逐渐显露成熟气质,已非当年谈IPO色变的A股,在逐步正常化、常态化的IPO情况下,市场适应能力明显增强,制度逐步完善,相比于以往,投资者反而更愿意看到更多优秀的公司走向前台,与其一起成长,而不再像以前一样炒新、炒烂,最后“一地鸡毛”,或者好的公司都去境外上市,而A股投资者很难享受到红利。中芯国际有望科创板上市,创业板实施注册制即是最好的注脚。

  行业配置:围绕“内需”中心,蓝筹搭台+成长唱戏进行时。1)业绩稳定、估值底部区域,外资流出转向流入的核心资产蓝筹方向。2)受益于利率下行,政策改革,业务提升的券商;3)与5G相关、半导体链、5G应用端的云、传媒游戏、传媒视频等“科技基建”领域。

  短期风险:4月、二季度等经济数据大幅低于预期,两会政策刺激不及预期,使得市场遭受波折,但这样的波折是板荡识好股良机。

  中期风险:疫情在亚非拉等蔓延,造成新兴市场债务危机、汇率风险,压制风险偏好,境外资金短期流出。美国疫情控制后,特朗普一手恢复经济,一手为了选票,故技重施,而施压中美相关情况,给市场风险偏好造成持续打压。美股市场再次向下的压力对市场造成压制。

  风险提示

  风险提示:中美贸易博弈超预期加大;MSCI纳入进程不及预期

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(责任编辑:DF506)

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